再平衡

定義

當市場漲跌讓實際權重偏離資產配置目標時，賣掉漲多的、補回跌多的，把組合比例拉回原始設定的維護動作，主要任務是控制風險漂移而非保證提高報酬。

詳細說明

再平衡是資產配置（見 [[asset-allocation]]）從「設定」走向「執行」的維護動作。一開始設好股債 60/40，市場一漲一跌就會讓實際權重慢慢偏離這個目標，這種偏離叫漂移。一波股市大漲後組合可能變成 70/30，股票部位的風險敞口已經超出當初決定的水準，等於在高點被動加碼了股票。再平衡就是把漲多的部位減碼、把跌多的部位加碼，讓權重回到目標，效果是機械化的「賣高買低」，同時把風險敞口收回原始設定。沒有再平衡，配置只是一張寫在紙上的比例，會隨行情自己跑掉。

再平衡有兩種主流做法。定期再平衡看日曆，固定每季、每半年或每年檢視一次、把權重拉回目標，紀律最單純，缺點是時間到了就動、不管偏離大不大，可能在權重還沒怎麼跑的時候付了不必要的成本。門檻再平衡（也叫區間再平衡）看偏離幅度，設定一條容忍帶，例如股票權重偏離目標超過 ±5 個百分點才動手，平靜行情可能整年不必交易、劇烈行情才出手，但要更勤盯盤。Vanguard 的研究傾向門檻法在風險控制與交易成本之間取得較好的平衡；實務上不少散戶把兩者合用，固定週期檢視、但只有偏離超過門檻才真的下單。

再平衡常被吹成穩賺的「再平衡溢酬」，這是要拆穿的迷思。它強迫低買高賣、把權重收回目標，確實在來回震盪的盤整市裡可能擠出一點額外報酬，但這不是定律。在單邊上漲的趨勢市裡，再平衡會逼你一路賣掉表現最好的資產去補表現差的，反而拖累報酬。所以再平衡的主要任務要定位成風險控制，把組合的風險長相維持在當初設定的水準，至於它對報酬是加分還是減分，要看市場處在什麼狀態，沒有保證。把再平衡當成提高報酬的工具，遇到大多頭就會懷疑自己是不是做錯了。

台灣市場的真正成本卡在賣出這一腿。再平衡要減碼漲多的資產，賣出就觸發證交稅：一般股票賣出依《證券交易稅條例》§2 第一款課 0.3%、ETF 依同條第二款課 0.1%，再加上買賣雙向手續費（牌告費率 0.1425%、多數券商提供折扣）。這些就是摩擦成本，調得越勤、被啃掉的越多。舉例說，組合裡持有 10 張 0050（每股約 90 元）、要減碼賣出其中 2 張：成交金額 2 張 × 1,000 股 × 90 元 = 18 萬元，ETF 證交稅 0.1% = 180 元，賣出手續費以牌告 0.1425% 估約 257 元，這一次減碼的直接成本約 437 元。若賣的是台積電（每股約 2,000 元）這種一般股票，稅率跳到 0.3%，同樣金額的稅負是 ETF 的三倍。每次再平衡的稅費都是確定支出，溢酬卻不確定，這就是不能調太頻繁的核心原因。

過度再平衡其實就是變相的過度交易（見 [[overtrading]]）。看到權重偏離一點就立刻動手，一年來回十幾次，雙向手續費加賣方證交稅累積下來，會把分散與低買高賣本來想省的那點好處整碗端走。比較務實的紀律是把週期拉長到每季、每半年或每年，搭配一條偏離門檻當第二道閘門，兩個條件都到才出手。再平衡是配置紀律的一部分，紀律的價值在於擋住「漲多了想追、跌深了想砍」的衝動，不是讓你有事沒事就進場調整。守得住節奏、忍得住不必要的交易，比追求那個不一定存在的再平衡溢酬更實在。

台股相關規定

• 再平衡在台灣屬組合管理與資金紀律範疇、對齊資產配置（[[asset-allocation]]）所維護的目標權重，無對應法規條號約束；它是執行配置的維護動作，與部位規模配置（[[position-sizing]]）同屬上層資金管理工具。
• 再平衡的賣出腿觸發證交稅：一般股票賣出依《證券交易稅條例》§2 第一款課 0.3%、ETF 依同條第二款課 0.1%，外加買賣雙向手續費（牌告費率 0.1425%、多數券商打折）。賣出漲多資產換回目標權重時，這些摩擦成本是每次調整的確定支出，頻繁再平衡會被成本侵蝕。
• 兩種主流頻率法在台灣都可行：定期再平衡（每季、每半年或每年依日曆檢視）紀律單純；門檻再平衡（偏離目標權重達 ±5 個百分點等容忍帶才動）較省交易次數但需盯盤。實務上常見兩者合用、固定週期檢視但僅偏離超門檻才下單，確切參數視組合波動與成本而定。
• 債券 ETF 部位再平衡須留意稅務差異：依《證券交易稅條例》§2-1，債券 ETF 暫停徵證交稅至 115/12/31（2026/12/31），但槓桿型與反向型債券 ETF 不適用此優惠、仍照 0.1% 課徵；以債券 ETF 作為再平衡標的時須先確認是否為原型債券 ETF。
• 台股自 2016 年起停徵證券交易所得稅，再平衡賣出獲利部位只課證交稅、不另課資本利得稅；這層稅務假設與美股不同，套用美股再平衡的稅後試算框架（美股賣出可能涉及資本利得稅）估算台股成本時須先校準，否則會高估台股的再平衡稅負。

定期再平衡 vs 門檻再平衡

常見誤解

使用情境

常見問答

法規依據與來源

• 「證券交易稅條例」§2、§2-1（一般股票賣出 0.3%、ETF 0.1%、債券 ETF 暫停徵稅，再平衡賣出腿摩擦成本依據）
• Vanguard「Vanguard’s Principles for Investing Success」（資產配置與再平衡紀律一手研究、含定期 vs 門檻再平衡取捨）
• Vanguard「Finding the optimal rebalancing frequency」（再平衡頻率研究、門檻法 vs 日曆法的風險控制與交易成本權衡）
• 臺灣證券交易所「證券交易稅」說明（賣方繳納、稅率與課徵範圍，投資人知識網）