β = Cov(Ri, Rm) ÷ Var(Rm)，也就是個股報酬與市場報酬的共變異數，除以市場報酬的變異數。台股的市場通常以加權指數為代理。實務上用一段歷史報酬跑回歸，斜率就是 β。它會隨取樣期間、報酬頻率與所選指數變動，不是固定常數，引用時要看清楚是用哪個指數、哪段期間估出來的。

Beta 值（Beta）是什麼？｜台股交易百科

Q: β 等於 1、大於 1、小於 1 各代表什麼？

市場組合的 β 恆為 1。β 等於 1 的個股跟著大盤同幅度起伏；β 大於 1 放大大盤漲跌，例如 1.5 時大盤漲 1% 它約漲 1.5%、跌時也多跌 1.5 倍；β 小於 1 波動較緩、相對抗跌；β 小於 0 與大盤反向。追蹤大盤的 0050 β 約等於 1，電子航運景氣循環股偏高、電信食品防禦股偏低。

Q: β 和報酬標準差差在哪？

報酬標準差量的是報酬的總波動，系統性風險與個股特有風險都算進去，是夏普值的分母。β 只抓出報酬中與大盤連動的系統性風險那一段，量的是市場暴露而非整體起伏大小。一檔 β 低的股票總波動未必小，因為它可能有很大的個股特有風險。兩者衡量的是不同層次的風險，不能互相替代。

Q: β 和 Alpha 是什麼關係？

β 衡量持股承擔了多少市場風險、報酬有多少是跟著大盤來的；Alpha 衡量扣掉 β 所能解釋的市場報酬之後，還額外多賺或少賺多少。換句話說，β 是承擔系統性風險換來的報酬、Alpha 才是選股或擇時真正的貢獻。一個策略報酬很高，若幾乎都來自高 β，代表它只是放大了市場、α 並不顯著，這是兩個必須分開看的資訊。

Q: 高 β 的股票是不是比較會賺？

不是。β 是放大係數、而且雙向放大：β 越高，多頭時漲得多、空頭時也跌得重，它放大的是波動而非報酬期望值。把 β 當成報酬潛力是常見誤用。要衡量是否真有超額績效要看 Alpha，要衡量每單位波動換多少超額報酬要看夏普值。高 β 只說明這檔對大盤敏感，跟它長期賺不賺錢是兩回事。

定義

衡量個股或投資組合報酬對整體市場漲跌的敏感度，把報酬波動拆出無法靠分散消除的系統性風險那一段，用來判斷持股的市場暴露程度。

詳細說明

Beta 值來自資本資產定價模型（CAPM）。William F. Sharpe 在 1964 年於《Journal of Finance》Vol. 19 No. 3, pp. 425–442 發表的「Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk」中，把單一資產的預期報酬與市場組合連結起來，β 就是這條連結線的斜率。它建立在 Harry Markowitz 1952 年《Journal of Finance》Vol. 7 No. 1, pp. 77–91「Portfolio Selection」的投資組合理論之上，後者證明分散可以降低風險、但無法消除與整體市場共同起伏的那一部分，β 量化的正是這一部分。

β 的算法是個股報酬與市場報酬的共變異數，除以市場報酬的變異數，寫成 β = Cov(Ri, Rm) ÷ Var(Rm)。市場組合自己對自己的敏感度為 1，所以市場的 β 等於 1。β 等於 1 的個股跟著大盤同幅度起伏；β 大於 1 會放大大盤的漲跌，例如 β 為 1.5 時大盤漲 1%、這檔約漲 1.5%、跌時也多跌 1.5 倍；β 小於 1 則波動較緩；β 小於 0 代表與大盤反向，多數時候大盤漲它反而跌。

β 把一檔股票的報酬波動拆成兩段。一段是系統性風險，也就是與大盤連動、整個市場一起承受的部分，這段無法靠多買幾檔股票分散掉；另一段是個股特有風險，來自單一公司的營運、產業題材或突發事件，這段可以靠持有夠多檔不同產業的股票稀釋。β 只衡量前者。這也是它跟報酬標準差最大的差別：標準差量的是報酬的總波動（兩段都算），β 只抓出與市場相關的那一段，量市場暴露而非整體起伏大小。

台股實務上，β 對應的市場通常是發行量加權股價指數（加權指數 TAIEX）。追蹤大盤的 0050（元大台灣 50）β 約等於 1；電子、航運這類景氣循環股 β 偏高，大盤一動它們放大演出；電信、食品、公用事業這類防禦股 β 偏低，大盤大跌時相對抗跌。知道持股的加權平均 β，就大致知道整個部位對大盤的暴露程度，也能據此估算對沖比例：想用台股期貨對沖時，需要的空單口數會隨組合 β 等比放大，β 越高、要避險的市場部位越大。

β 是用一段歷史報酬估出來的回歸係數，會隨取樣期間、頻率與所選市場指數而變動，不是釘死的常數。一檔股票今年 β 為 1.3、明年可能因為產業循環位置改變而降到 0.9。它也不衡量報酬高低：高 β 只代表雙向放大，多頭時賺更多、空頭時賠更慘，並非比較會賺的保證。把 β 解讀為「報酬潛力」是常見的誤用。真正衡量「扣掉 β 所能解釋的市場報酬之後、還多賺或少賺多少」的指標是 Alpha，兩者要分開看。

計算公式

β = Cov(Ri, Rm) ÷ Var(Rm)

Ri 為個股或組合報酬、Rm 為市場（台股以加權指數為代理）報酬。Cov(Ri, Rm) 是兩者的共變異數、Var(Rm) 是市場報酬的變異數。市場組合對自己的 β 恆為 1。β = 1 與大盤同步；β > 1 放大、β < 1 縮小、β < 0 反向。worked example：某組合持有 1 張台積電（pinned 2,000 元、市值部位 200 萬元、β 取 1.2）與 1 張 0050（pinned 90 元、部位 9 萬元、β 取 1.0），總市值 209 萬元；組合 β = (200 ÷ 209) × 1.2 + (9 ÷ 209) × 1.0 ≒ 0.957 × 1.2 + 0.043 × 1.0 ≒ 1.19，幾乎由高權重的台積電主導，整體略放大大盤波動。

台股相關規定

β 在台灣屬投資組合風險衡量與資金管理範疇，無對應法規條號約束；投信基金月報、投信投顧公會與多數券商研究報告的風險欄位常見此指標，但各家估計時所取的市場指數、樣本期間與報酬頻率未必一致，跨來源比較前要先確認基準。
台股 β 的市場代理通常是發行量加權股價指數（加權指數 TAIEX）；換用電子類指數或櫃買指數當基準，同一檔股票算出的 β 會不同。引用券商報告的 β 時要看清楚它用哪個指數、哪段期間估的，數字本身脫離基準沒有意義。
依 TWSE 營業細則 §62 系列規定，一般上市櫃個股漲跌幅 ±10%（自 104/6/1 起放寬）、初次上市櫃普通股首 5 個交易日無漲跌幅限制；漲跌停會截斷單日報酬分布，讓以含漲跌停期間資料估出的 β 偏離無漲跌幅市場（如美股）的同類數字，套用美股 β 經驗值於台股時須留意這層制度差。
想用 β 估台股期貨對沖比例時，需要避險的市場部位等於組合市值乘以組合加權平均 β；台股期貨每點對應一定金額，換算空單口數時 β 越高、要建立的反向部位越大。β 是歷史估計值、會隨期間漂移，對沖比例須定期重估，不能算一次用到底。
台股普通股每張 1,000 股、≥ 1,000 元個股升降單位 5 元；以個股回測估報酬序列再算 β 時，價格須落在合法檔位，否則模擬成交價無法重現、報酬序列與真實偏離，連帶讓估出的 β 失真。

Beta 值 vs 報酬標準差 vs Alpha vs 夏普值

	衡量什麼	能否靠分散消除	典型台股解讀
Beta 值	報酬對大盤的敏感度（系統性風險那一段）	不能、系統性風險無法分散掉	高 β 電子航運股放大大盤、低 β 電信食品股抗跌，0050 約為 1
報酬標準差	報酬的總波動（系統性 + 個股特有風險全算）	其中個股特有風險可分散、系統性不可	量整體起伏大小，是夏普值分母
Alpha	扣掉 β 解釋的市場報酬後、額外多賺或少賺的部分	不適用、衡量的是超額績效而非風險	正 α 代表選股或擇時真有貢獻、非單純承擔市場風險
夏普值	每承擔一單位總波動換得多少超額報酬	不適用、衡量的是報酬效率	用報酬標準差當分母、跨策略比效率，不是比絕對報酬

常見誤解

✗ 高 β 的股票比較會賺，想要高報酬就挑 β 最高的標的。

β 只是放大係數、而且雙向放大。β 為 1.5 的股票，大盤漲 1% 時它約漲 1.5%、大盤跌 1% 時它也多跌約 1.5 倍。它放大的是波動、不是報酬期望值的保證；多頭時看似賺更多，空頭來臨同樣賠更慘。要衡量「市場報酬以外還多賺多少」要看 Alpha，要衡量「每單位波動換多少超額報酬」要看夏普值。高 β 等同高報酬是把放大係數誤讀成報酬潛力。

✗ β 是每檔股票固定不變的屬性，查到一次就能一直用。

β 是用一段歷史報酬跑回歸估出來的係數，會隨取樣期間、報酬頻率（日、週、月）與所選市場指數而變動。一檔景氣循環股在擴張期與衰退期的 β 可能差很多，今年 1.3、明年降到 0.9 並不罕見。引用任何一個 β 數字都要附帶「用哪個指數、哪段期間、什麼頻率估的」，脫離這些條件單看數字沒有意義，更不能當成釘死的常數長期沿用。

✗ β 越低風險越小，所以低 β 的防禦股完全沒有風險。

β 只衡量與大盤連動的系統性風險那一段，不涵蓋個股特有風險。一檔 β 很低的個股仍可能因為公司財報暴雷、產業政策轉向這類與大盤無關的事件大跌，這些屬於個股特有風險、不會反映在 β 上。低 β 代表「跟著大盤起伏的幅度小」，不代表「整體沒有風險」。要看總波動要回頭看報酬標準差，β 與標準差衡量的是不同層次的風險。

使用情境

投資夥伴 LINE 群

學妹

學姊，我看券商報告說某檔電子股 β 有 1.5，是不是代表它比較會漲、報酬比較高呀？

我

β 衡量的是它對大盤的敏感度喔～β 1.5 是說大盤漲 1%、它大概漲 1.5%，但大盤跌 1% 它也多跌 1.5 倍呢，是雙向放大、不是只漲不跌啦。

學妹

原來是放大波動喔。那 0050 的 β 大概多少？

我

0050 追的就是大盤前五十大權值股，所以 β 差不多等於 1，跟加權指數同進退。電信、食品這種防禦股 β 通常小於 1、比較抗跌；電子、航運這類景氣循環股就偏高。

學妹

那 β 跟報酬標準差不是都在講風險嗎？差在哪呀？

我

標準差量的是報酬的總波動、整段起伏都算；β 只抓出跟大盤連動、分散也消不掉的那一段系統性風險。個股自己暴雷那種特有風險，β 是不管的喔。

學妹

那如果我想知道我的選股有沒有「贏過大盤」呢？

我

那要看 Alpha，它算的是扣掉 β 能解釋的市場報酬之後、你還多賺或少賺多少。β 是承擔市場風險、Alpha 才是真本事，兩個分開看比較清楚～

常見問答

β 值怎麼算？ ▾

β 等於 1、大於 1、小於 1 各代表什麼？ ▾

β 和報酬標準差差在哪？ ▾

β 和 Alpha 是什麼關係？ ▾

β 衡量持股承擔了多少市場風險、報酬有多少是跟著大盤來的；Alpha 衡量扣掉 β 所能解釋的市場報酬之後，還額外多賺或少賺多少。換句話說，β 是承擔系統性風險換來的報酬、Alpha 才是選股或擇時真正的貢獻。一個策略報酬很高，若幾乎都來自高 β，代表它只是放大了市場、α 並不顯著，這是兩個必須分開看的資訊。

高 β 的股票是不是比較會賺？ ▾

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