近因偏誤
Recency Bias
近期偏誤新近性偏誤
定義
一種把最近發生的資訊看得比久遠資訊更重的系統性偏誤，讓人把短期表現直接外推成長期趨勢，因而追買近期漲最多的標的。
詳細說明
近因偏誤是時間權重失衡的捷思。人腦對剛發生、印象鮮明的事件給予過高權重，對久遠或統計上更具代表性的歷史則打折，於是把最近三個月或一年的表現，當成未來十年的趨勢來下注。Tversky 與 Kahneman 在 1973 年提出的代表性與可得性捷思，正是這類偏誤的心理機制源頭：越容易回想起來的情境，越被誤判為高機率。
套用到台股，最典型的零售場景是追買去年報酬最高的基金、ETF 或個股。投資人翻開排行榜，看到某檔過去一年漲幅居冠，便認定它會繼續領先，這等於盯著後照鏡開車。多頭走到末段時，這種偏誤最危險：大盤普漲讓多數人帳上都賺錢，於是把景氣循環的順風誤認成自己的選股能力，加碼押注。
空頭一深，近因偏誤又會反向作用。股價連跌幾個月後，投資人會把當下的恐慌外推成「再也回不來」，在相對低點認賠出清，錯過後續修復。同一個偏誤在多頭讓人過度樂觀、在空頭讓人過度悲觀，兩端都把短期走勢線性延伸到無限遠。
想對抗近因偏誤，要先認清均值回歸這個事實：長期而言，過度偏離平均的報酬傾向回到平均，去年的贏家未必是今年的贏家。共同基金與 ETF 公開說明書印的「過去績效不代表未來」並非客套話，而是直接針對這個偏誤的警語。定期定額與再平衡之所以被視為紀律工具，正是因為它們用機械化的進出規則，剝奪情緒在近期高低點過度反應的空間。
台股相關規定
- 依「證券投資信託事業募集證券投資信託基金公開說明書應行記載事項準則」，基金績效揭露須附「過去績效不代表未來」等警語，制度上提醒投資人勿把歷史報酬外推為承諾。
- 「證券投資信託及顧問法」規定投信投顧不得引用過去績效或其他易使人誤認確可獲利的文字招攬，正是為了壓低近因偏誤被行銷放大的空間。
- 台股漲跌幅限制為 ±10%，單日波動有上限，但連續多日的同向走勢仍足以在投資人心中堆出「會一直漲／一直跌」的近期印象，與漲跌幅制度無關。
- 定期定額是多數券商與投信提供的扣款機制，固定時間、固定金額買進，用規則取代「等回檔再進場」這類受近期走勢左右的擇時判斷。
近因偏誤 vs 過度自信 vs 後見之明 vs 從眾
| 核心扭曲 | 出錯方向 | 典型台股場景 | |
| 近因偏誤 | 時間權重失衡，最近的資訊壓過久遠的 | 把短期表現外推成長期趨勢 | 追買去年漲最多的基金／ETF |
| 過度自信 | 高估自己的判斷與能力 | 低估風險、過度交易 | 頻繁進出、重押單一個股 |
| 後見之明 | 事後重建記憶，覺得早就知道 | 高估自己的預測準度 | 大跌後說「我早看出來會崩」 |
| 從眾 | 跟隨群體行為決策 | 隨多數人買賣而非看基本面 | 看到別人搶進就跟著追高 |
常見誤解
✗ 去年報酬最高的 ETF，今年也會繼續領先。
單一年度的排行榜冠軍多半反映特定產業或風格剛好踩中那一年的順風，與長期選股能力是兩回事。長期而言報酬有均值回歸傾向，去年的贏家常常落到中段甚至後段。公開說明書的「過去績效不代表未來」就是針對這種外推。
✗ 股票連跌好幾個月，代表它已經沒救、應該全部出清。
連續下跌讓近期印象壓過長期基本面，使人把當下的恐慌外推成「再也回不來」。價格能否修復取決於公司營運與產業循環，而非最近幾個月的跌勢。空頭末段的恐慌性出清，往往賣在相對低點。
✗ 近因偏誤就是太有自信，覺得自己一定看得準。
兩者不同。近因偏誤是時間權重失衡，把最近的資訊看得比久遠的重；過度自信則是高估自己的能力。一個人可以毫無自信，卻仍被最近的走勢牽著走。把短期表現當趨勢，是時間錯置，與能力錯估無關。
使用情境
投資夥伴 LINE 群
學妹
學姊，我想把錢全部換到去年漲最多的那檔高股息 ETF，排行榜第一名欸！
我
我能體會那種心動的感覺喔～不過你會不會是看著後照鏡在開車呀？去年第一名，今年常常掉到中段呢。
學妹
可是它一直漲，感覺很穩啊。
我
那個「一直漲」的印象，就是近因偏誤在作怪啦。最近的走勢太鮮明，把過去十年的起伏都蓋掉了。
學妹
那我到底要看什麼才對？
我
與其追排行榜，不如用定期定額把進場時間攤開，這樣高點低點都買到，就不會被某一段走勢綁架了喔～
學妹
原來公開說明書那句「過去績效不代表未來」是認真的⋯⋯
我
對呀，那不是客套話，是真的在提醒你別把去年外推到明年呢。
常見問答
法規依據與來源
- Tversky, A. & Kahneman, D. (1973). Availability: A heuristic for judging frequency and probability. Cognitive Psychology, 5(2), 207–232
- Tversky, A. & Kahneman, D. (1974). Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases. Science, 185(4157), 1124–1131
- Greenwood, R. & Shleifer, A. (2014). Expectations of Returns and Expected Returns. The Review of Financial Studies, 27(3), 714–746
- 證券投資信託事業募集證券投資信託基金公開說明書應行記載事項準則（過去績效警語法源）
- 臺灣證券交易所投資人知識網「公開說明書」單元