通膨與實質報酬
定義
名目報酬扣掉通貨膨脹後、真正反映購買力增減的那段報酬，精確算法為 (1 + 名目) ÷ (1 + 通膨) − 1，散戶常用近似式名目減通膨率快速估算。
詳細說明
報酬有兩種讀法。名目報酬是帳戶數字直接增加的百分比，例如定存利率 1.5%、某檔股票一年漲 5%，講的都是名目；實質報酬則是把同一段時間物價上漲（通貨膨脹）扣掉之後，真正能多買到多少東西的報酬。精確算式是 (1 + 名目報酬) ÷ (1 + 通膨率) − 1；散戶日常估算多直接用近似式「名目報酬 − 通膨率」，在數字不大時兩者很接近，但名目與通膨都偏高時，近似式會略高估實質報酬。
把這條算式套進日常，會看到一個被名目數字蓋住的事實：帳面看起來在賺，扣掉通膨可能實質縮水、甚至為負。示意數字（非實際物價）：假設名目報酬 5%、當年通膨 3%，實質報酬約 5 − 3 = 2%（精確式 1.05 ÷ 1.03 − 1 ≒ 1.94%）。更刺眼的是定存：若定存利率 1.5%、通膨 3%，名目雖為正、實質報酬卻是約 −1.5%，這就是「實質負利率」，錢放著沒虧名目本金，購買力卻一年被通膨侵蝕一塊。計算工具會幫你把名目成本算清楚，這一條提醒你還要再扣掉通膨，才知道購買力是真的變多還是變少。
台灣衡量通膨的主要指標，是行政院主計總處按月公布的消費者物價指數（CPI）年增率。CPI 衡量一般家庭購買食、衣、住、行、育、樂等消費性商品與服務的價格水準變動，年增率代表這一籃子東西相對去年同月貴了或便宜了多少百分比，是換算實質報酬時最常被當作通膨率代入的那個數字。把名目殖利率、名目報酬換成實質口徑時，分母放的就是這個通膨率；它每月變動，引用時以主計總處最新公布為準、不宜把某個月的數字寫死當長期常數。
股票常被當成抗通膨工具，但它的抵抗力並不完美。長期來看企業營收與獲利會隨物價一起墊高，股價與股利某種程度能跟上通膨，這是股票被視為實質資產的理由；可是高通膨初期往往伴隨央行升息，較高的利率會壓低股票的合理估值，把股價先重新定價下來（這條利率傳導另見利率與股市的討論）。所以「股票一定抗通膨」是過度宣稱：它在很長的期間部分抵抗通膨、卻無法保證任何一段短期都跑贏物價。專門設計來對抗通膨的資產另有抗通膨債（如美國 TIPS，本金隨物價指數調整）與房地產、原物料等實質資產，與股票各有適用情境。
實質的概念也會回頭改寫殖利率與利率的讀法。一檔股票名目殖利率 5%、當年通膨 3%，實質殖利率約只剩 2%，配息看起來漂亮、購買力增幅卻有限；同理，公債名目殖利率可拆成實質利率加上一段通膨預期補償，投資人要求這段補償，正是為了彌補貨幣未來購買力的下滑。看任何「報酬率／利率／殖利率」數字前先問一句它是名目還是實質，是把帳面收益還原成真實購買力增減的基本動作，也是這個計算機「告訴你真正成本」立場往總經層延伸的一步。
計算公式
台股相關規定
- 台灣衡量通膨的主要官方指標是行政院主計總處（dgbas.gov.tw）按月公布的消費者物價指數（CPI）年增率，衡量一般家庭購買食、衣、住、行、育、樂等消費性商品與服務的價格水準變動；換算實質報酬時通膨率多代入此數字，並以主計總處最新公布為準，不宜把單一月份數字寫死當長期常數。
- 實質報酬有精確與近似兩種算法：精確式 (1 + 名目) ÷ (1 + 通膨) − 1、近似式名目減通膨率。兩者在數字不大時相差很小，名目與通膨都偏高時近似式會略高估實質報酬，需要精算購買力時用精確式、快速心算用近似式即可。
- 定存或債券名目利率低於通膨率時，實質報酬為負、稱為實質負利率，名目本金沒虧、購買力卻被通膨侵蝕；中央銀行（cbc.gov.tw）研究指出，公債名目殖利率可拆解為實質利率與通膨預期補償兩部分，後者是投資人為彌補貨幣未來購買力下滑所要求的額外報酬。
- 股票對通膨的抵抗力並不完美：長期企業營收與獲利隨物價墊高、股價與股利某種程度跟得上，但高通膨初期常伴隨升息、較高利率會壓低股票合理估值而先把股價重新定價下來。專門抗通膨的工具另有抗通膨債（如美國 TIPS、本金隨物價指數調整）與房地產、原物料等實質資產，不應把「股票一定抗通膨」當定論。
名目報酬 vs 實質報酬
| 衡量什麼 | 有沒有扣通膨 | 何時兩者差最大 | 看哪個才知道購買力 | |
| 名目報酬 | 帳戶數字直接增加的百分比 | 沒有，是帳面毛報酬 | 通膨高的年度，名目漂亮但虛胖 | 不能單看，會高估真實收益 |
| 實質報酬 | 扣掉通膨後真正反映購買力增減的報酬 | 有，以 CPI 年增率為通膨率 | 通膨高時實質可能轉負（實質負利率） | 看這個，才是購買力真的增減 |