轉換價與轉換溢價
定義
可轉換公司債把債券換成普通股的每股約定價格，搭配面額除以轉換價格得出的轉換比例，共同決定 CB 的股性價值與市價相對平價的溢價高低。
詳細說明
轉換價格是可轉換公司債（CB）把一張債券換成發行公司普通股時，每股的約定價格。CB 實務上多為每張面額新台幣 10 萬元，用面額除以轉換價格就得到「轉換比例」，也就是一張 CB 能換到幾股普通股。轉換價格越低、同一張 CB 換到的股數越多。這個數字在發行時就寫進發行辦法、CB 銷售前公告，之後只在遇到除權息、現金增資、向下修正等特定情況才會調整，不會像股價那樣每天跳動。CB 稅費結構、升降單位三段與 ±10% 漲跌幅見 convertible-bond-cb 條目，本條目只鎖定轉換相關的算術。
把股價套進轉換比例，就得到「轉換價值」，市場習慣叫它平價（parity）。算法是「標的股價 × 轉換比例」，或等價寫成「股價 ÷ 轉換價格 × 100」（以面額 100 為基準的報價慣例）。平價代表你現在就把 CB 換成股票、立刻在市場賣掉能拿回的價值。舉例：某檔 CB 轉換價格 100 元、面額 10 萬元，轉換比例是 1,000 股；當標的股價漲到 120 元，平價就是 120 × 1,000 = 12 萬元，換算成每 100 面額的報價是 120。平價是 CB 股性價值的錨，股價越高、平價越高。
轉換溢價率衡量的是「CB 市價比平價貴多少」。算法是「(CB 市價 − 平價) ÷ 平價 × 100%」。承上例，若這檔 CB 市價報 128（每 100 面額）、平價 120，溢價率就是 (128 − 120) ÷ 120 ≒ 6.7%。溢價率為正代表市場願意為「未來股價繼續漲」與「下檔有債券地板（bond floor）保護」多付一點錢；當股價遠高於轉換價格、下檔保護幾乎用不到時，溢價率會收斂到接近 0，CB 市價貼著平價走。溢價率偶爾出現負值（CB 市價低於平價），理論上有轉換套利空間，但上櫃 CB 成交量稀薄、買賣價差大，報價上的負溢價不等於成交得到。
轉換價格會因兩類事件往下調整，兩者性質不同。第一類是「反稀釋調整」：發行公司除權息、辦理現金增資或減資時，流通股數或每股價值改變，發行辦法會用公式自動把轉換價格按比例下修，讓 CB 持有人的權益不因這些公司行為被稀釋，屬於機械式、非裁量的調整。第二類是「向下修正條款」（reset clause）：當標的股價持續低於轉換價格達發行辦法約定的比例與天數時，發行公司「得」把轉換價格往下調，是帶有裁量空間的條款，下修下限與可修正次數都由各檔發行辦法逐案約定。兩類都讓 CB 換到更多股數。
向下修正雖然讓 CB 持有人換到更多股票，對既有普通股股東卻是股權稀釋來源。假設某公司原本流通在外 1 億股、每股盈餘（EPS）2 元；一批 CB 因 reset 把轉換價格從 100 元下修到 80 元後全數轉換，同一批 10 億元面額的 CB 原本換 1,000 萬股（10 億 ÷ 100 ÷ 1,000 × 1,000），下修後換到 1,250 萬股（10 億 ÷ 80 ÷ 1,000 × 1,000），多稀釋 250 萬股。轉換後總股本、流通股數放大，每股盈餘與每股淨值同步被攤薄。這也是 CB 發行常引發既有股東疑慮的原因，稀釋的算術與觀念見 capital-stock、outstanding-shares 條目。
計算公式
台股相關規定
- 轉換條件、轉換價格之調整等應在發行及轉換辦法中訂明（《發行人募集與發行有價證券處理準則》§29 應載明事項）；轉換價格另須於 CB 銷售前公告（同準則 §37），讓投資人在申購前就能算出一張 CB 能換多少股。
- 轉換價格的訂定有下限原則。興櫃股票公司發行 CB 的轉換價格，不得低於定價日前一段期間普通股加權平均成交價，也不得低於最近期經會計師查核簽證或核閱財報的每股淨值；未上市（櫃）公司則不得低於前述每股淨值。此下限避免轉換價格訂得過低、過度稀釋既有股東（同準則 §33）。
- 轉換價格之調整（反稀釋）屬發行辦法應載明的十八款事項之一。實務上除權息、現金增資、現金減資等改變股本或每股價值的公司行為，發行辦法會以公式將轉換價格按比例下修，屬機械式調整（§29 要求發行辦法載明「轉換價格之調整」，具體公式與效果則逐檔約定）。實務上現金減資的調整多溯及既往，惟仍依個別發行辦法約定為準。
- 向下修正條款（reset）與反稀釋調整是兩回事。reset 是股價持續低於轉換價格達約定比例與天數時，發行公司「得」下修轉換價格；下修下限、可修正次數、觸發條件均由各檔發行辦法逐案約定，並無單一法定下限，投資人須逐檔讀公開說明書確認，不能假設所有 CB 條件相同。
- 轉換價值（平價）與轉換溢價率並非主管機關公告的固定數字，兩者隨標的股價與 CB 市價每日變動，屬市場推導值。TPEx 轉(交)換公司債的個別債券查詢頁面可查各檔 CB 的轉換價格、轉換比例等發行辦法載明的靜態條款，平價與溢價率則需自行以當日股價與 CB 報價計算。
轉換價格 vs 平價（轉換價值）vs 轉換溢價率
| 代表什麼 | 怎麼算 | 會不會每天變 | |
| 轉換價格 | 一張 CB 換股票時每股的約定價格 | 發行辦法訂定、銷售前公告 | 不會；僅除權息、增減資、向下修正時調整 |
| 平價（轉換價值 parity） | 現在就轉換並賣股能拿回的價值 | 股價 × 轉換比例（即股價 ÷ 轉換價格 × 100） | 會；隨標的股價每日變動 |
| 轉換溢價率 | CB 市價比平價貴多少（時間價值 + 下檔保護） | (CB 市價 − 平價) ÷ 平價 × 100% | 會；隨 CB 市價與股價同時變動 |