客戶集中度
定義
一家公司的營收集中在少數幾個大客戶身上的程度，比重越高代表訂單越綁在單一買方手上，是判讀營收依賴風險的起點。
詳細說明
客戶集中度看的是一家公司賣東西的對象有多分散：營收是平均落在很多客戶身上，還是一兩個大客戶就吃掉大半。算法通常是最大客戶（或前幾大客戶）占年度營收的比重，比重越高代表這家公司越倚賴特定買方下單。比重高本身只是個現象，要判讀的是這份依賴背後的議價關係，以及它能撐多久。
高客戶集中度會帶來幾種互相牽動的依賴風險。第一是轉單，大客戶一旦把訂單移給對手或自己內製，營收會出現大缺口；第二是砍價，當營收命脈握在少數客戶手上，對方每年要求降價、拉長付款天數，供應商往往只能照辦，毛利被一路壓薄；第三是傳導，大客戶自己的景氣若下行、終端產品賣不動，會沿著供應鏈一節節往上游收縮，供應商等於把命運綁在客戶的營運週期上。三種風險常同時出現，且越集中越難談條件。
台股最典型的高客戶集中度案例是蘋果供應鏈（俗稱 Apple 概念股）。許多台廠的單一大客戶就是蘋果，營收佔比可達數成甚至過半。這類公司常伴隨高成長，因為搭上了強勢終端品牌的拉貨；但高成長與高依賴是一體兩面，蘋果一個機種砍單、調整組裝代工分配，或把零件轉給別家供應商，相關台廠的營收與股價就會劇烈波動。判讀這類公司，要問的是它在這個客戶面前有沒有議價力、技術能不能被輕易取代，而不是只看它接到大單後的漂亮成長數字。
客戶集中度高並非一律是壞事，學術研究發現適度集中有時伴隨營運效率（如客製化分工、降低銷售與庫存成本），關鍵仍回到議價關係：是供應商卡住難以取代的技術、由它主導價格，還是只是門檻低的代工、隨時可被換掉。判讀時把客戶集中度跟毛利率一起看會更清楚，若一家公司客戶高度集中、毛利率卻長年偏薄且逐年下滑，多半是被大客戶壓著走的訊號。歷年客戶結構與佔比可在公司年報（公開資訊觀測站）查到，是還原依賴程度的一手材料。
台股相關規定
- 上市櫃公司年報依「公開發行公司年報應行記載事項準則」§18，須在「市場及產銷概況」揭露最近二年度任一年度中曾占進（銷）貨總額百分之十以上的主要客戶名稱、金額與比例。這份揭露是還原客戶集中度的一手材料，可在公開資訊觀測站（MOPS）的年報查得；條文另允許因契約約定不得揭露或客戶為非關係人個人時以代號表示。
- 客戶集中度是「賣方對買方的依賴」，市占率（market-share）是「賣方在整個市場的銷售占比」，兩者是不同維度。一家公司可能客戶極度集中、市占卻不高（只服務一兩個大買方），也可能客戶分散而市占很高。引用時別把「最大客戶占營收五成」說成「市占五成」，分母完全不同。
- 客戶集中度切的是「單一客戶占比與依賴風險」這個聚焦面，供應鏈上下游分析（supply-chain-analysis）切的是「公司站在上中下游哪一段」的位置。兩者相關：客戶集中度高常是供應鏈下游位置的風險之一，但供應鏈分析談分工位置，客戶集中度專談對單一買方的倚賴深淺，可搭配看不重複。
- 能不能在客戶面前撐住毛利，本質是議價力與護城河的問題。客戶集中度只描述「綁得多深」，至於這份依賴會不會被大客戶逐年砍價侵蝕，要回頭看公司有沒有難以取代的技術或轉換成本（economic-moat、pricing-power）。集中度高搭配長年穩定的高毛利率，與集中度高搭配逐年下滑的薄毛利，是兩種完全不同的依賴。
高客戶集中度 vs 低客戶集中度（依賴風險判讀）
| 營收來源 | 主要風險 | 對毛利的影響 | 判讀重點 | |
| 高客戶集中度 | 少數大客戶吃掉大半營收 | 轉單、砍價、客戶景氣下行傳導 | 議價力弱時毛利易被壓薄 | 看它在大客戶面前能不能被取代 |
| 低客戶集中度 | 營收分散在眾多客戶 | 單一客戶流失衝擊小 | 單一客戶較難主導價格 | 看整體需求趨勢與市場競爭 |