興櫃
定義
公開發行公司於申請上市櫃前，先在櫃買中心興櫃市場登錄交易的階段，由兩家以上推薦證券商輔導，作為上市櫃前的價格發現與流動性場域。
詳細說明
興櫃市場由證券櫃檯買賣中心（TPEx）管理，定位是「上市櫃前的預備市場」。一家公開發行公司若打算未來申請上市或上櫃，依規定須先在興櫃登錄交易滿一定期間（原則為 6 個月以上），讓股票在公開市場跑出可觀察的成交價與週轉資料。登錄興櫃並非掛牌、也不算「上市櫃」，而是進入正式掛牌前的觀察與輔導階段，由兩家以上推薦證券商共同輔導與報價。
興櫃市場曾於 110/7/20 起增設「戰略新板」（Pioneer Stock Board，PSB）區隔創新事業、與原興櫃市場（俗稱「一般板」）並行，但 TPEx 自 113/1/1 起將兩板整併、興櫃回歸為單一板塊預備市場（戰略新板最後受理申請日為 112/11/30，既有掛牌公司於 112 年底前轉入單一板塊）。整併後不再區分一般板／戰略新板，也不再有「合格投資人」限制，散戶與一般法人均可委託買賣，但仍須先簽署興櫃股票風險預告書。
整併後的興櫃採議價交易，每日 09:00–15:00 由兩家以上推薦證券商在 TPEx 等價系統內持續提供雙向報價，散戶下單後由系統將委託單分配給報價最佳的推薦證券商成交，每筆成交的對手方都是推薦證券商而非其他散戶。自 111/10/17 起，投資人委託價須落在下單當時全體推薦證券商最佳買賣報價均價 ±30% 區間內；單筆達 10 萬股或交易金額逾 500 萬元、且買賣雙方非興櫃公司內部人時，可委託證券經紀商與推薦證券商在系統外議價（成交價限於系統內當時報價 ±10%）。
興櫃對散戶的下單實務有幾個重點要記住。興櫃股票不在「現股當沖標的」名單也不是融資融券標的，下單只能用現股全額付款、沒有信用交易可用；雖無漲跌幅限制，但流動性差、掛單常常整日只成交幾張，買賣價差也比上市櫃寬。興櫃的特性是「資訊揭露密度低於上市櫃、價格容易被少量委託推動」，適合熟悉公司基本面與一手資訊的投資人，不適合單純看 K 線追價。
台股相關規定
- 興櫃登錄資格：須為公開發行公司、具兩家以上推薦證券商輔導、由推薦證券商代為向 TPEx 申報登錄。113/1/1 起興櫃整併為單一板塊，公司可選擇併送一般公開發行或簡易公開發行機制申請登錄。
- 交易方式：09:00–15:00 議價交易，採等價系統內推薦證券商雙向報價，散戶委託單由系統分配給報價最佳的推薦證券商成交；單筆 10 萬股以上或金額逾 500 萬元的大額交易，可委託證券經紀商與推薦證券商系統外議價，價格須落在系統內當時報價 ±10% 區間內。
- 無漲跌幅限制；自 111/10/17 起，投資人委託價須落在下單當時全體推薦證券商最佳買賣報價均價之上下 30% 區間內。整併後不再區分一般板／戰略新板，無「合格投資人」買方資格限制。
- 興櫃股票不適用現股當沖、亦非融資融券標的；不能在零股交易專屬時段交易。投資前須簽署「興櫃股票風險預告書」，確認知悉流動性、揭露密度與價格波動風險。
- 上市櫃前的興櫃停留期：依現行規定，原則須登錄興櫃滿 6 個月以上始得申請上市或上櫃，並於通過審查後辦理終止興櫃登錄。
興櫃 vs 上市櫃
| 市場定位 | 主管 | 撮合方式 | 漲跌幅 | 是否適用當沖／融資融券 | |
| 興櫃 | 上市櫃前預備市場 | TPEx | 議價交易（推薦證券商作對手） | 無限制（委託價 ±30%） | 皆不適用 |
| 上市櫃 | 正式掛牌交易 | TWSE（上市）／TPEx（上櫃） | 盤中逐筆撮合、開收盤集合競價 | ±10%（初次 5 日無限制） | 視個股是否在公告名單 |