本益成長比

定義

本益比除以年化盈餘成長率的比值，用成長速度校正本益比高低，回答「這檔股票的估值配不配得上它的成長」，是挑選成長股常用的估值指標。

詳細說明

本益成長比的公式是「本益比 ÷ 年化盈餘成長率」，成長率取百分比的數值本身、不帶百分號：一檔本益比 20 倍、年化盈餘成長 20% 的股票，PEG 就是 20 ÷ 20 = 1.0。它的設計動機很直接：本益比 30 倍到底貴不貴，要看公司成長多快。同樣 30 倍本益比，年成長 30% 的公司 PEG 是 1.0、成長 10% 的公司 PEG 是 3.0，後者為同樣的獲利付了三倍價格。本益成長比就是把「成長速度」這個變數塞進估值判斷，讓不同成長率的公司能放在同一把尺上比。

市場常見的解讀是以 1.0 為分界：PEG 約等於 1，代表股價付出的溢價與公司成長速度相稱，估值算合理；PEG 明顯大於 1，市場為成長付的價格偏高、預期已被充分反映甚至超前；PEG 小於 1，相對於成長速度，股價可能被低估。這個門檻由 Peter Lynch 在《One Up on Wall Street》中普及，他主張成長股的合理本益比應大致等於它的盈餘成長率，因此 PEG 落在 1 附近是「成長價格合理」的粗略錨點。但 1.0 只是心理參考線、不是精算結果，跨產業、跨成長階段硬套同一條線會失真。

本益成長比翻轉了「本益比低就便宜」的直覺。本益比 30 倍的科技成長股，若年成長 30%，PEG 1.0，用成長校正後不算貴；本益比 8 倍的傳產股，若盈餘停滯、年成長只有 2%，PEG 高達 4.0，用成長校正後反而不划算，低本益比買到的是一間幾乎不成長的公司。這正是 PEG 想破除的幻覺：本益比高不必然貴、低不必然便宜，重點在這個估值背後有沒有對應的成長支撐。

本益成長比的第一個脆弱點在分母的成長率怎麼估。用「歷史盈餘成長率」（過去 3 到 5 年 EPS 的年化成長）算出來的是回顧值，客觀但不保證未來延續；用「預估成長率」（券商或公司對未來的預測）算出來的是前瞻值，貼近市場定價邏輯，但預測帶主觀、不同機構的估值可能差一大截，換一組成長假設 PEG 就完全不同。看到別人報的 PEG 數字，要先問清楚分母用的是歷史還是預估、取幾年，否則兩個 PEG 根本不能直接比。

第二個脆弱點是成長率為負或趨近零時 PEG 失效。分母是很小的正數（例如成長 0.5%），PEG 會被放大到誇張的數值，失去比較意義；分母為負（盈餘衰退），PEG 出現負值，數字大小完全不代表貴賤。因此 PEG 只適用在「穩定正成長」的公司，對虧損股、景氣循環股的高低點、剛轉盈的小基期公司都不適用。成長與估值的關係也並非線性，把 PEG 當成唯一決策依據、或跨成長率差距很大的公司硬比 PEG，都容易得到誤導的結論。它是校正本益比的輔助尺，不是取代基本面分析的萬用公式。

計算公式

台股相關規定

• PEG 在台股沒有官方統一計算口徑。TWSE 與公開資訊觀測站只公告「個股日本益比、殖利率及股價淨值比」，並未發布 PEG；分母的成長率由使用者自行取歷史或預估、自訂年數，因此不同財經網站報的 PEG 常不一致，引用時要先確認口徑。
• 分子的本益比採台股官方口徑（近滿 4 季稅後純益累計 ÷ 發行參考股數為 EPS，收盤價為分子），詳見「P/E Ratio」詞條；分母成長率則沒有官方版本，這是 PEG 在台股比本益比更難標準化的原因。
• 景氣循環股（航運、面板、記憶體）不適合用 PEG。這類公司盈餘在景氣高低點劇烈起伏，年化成長率忽正忽負、忽大忽小，分母極不穩定，算出的 PEG 沒有比較意義，估值應改用股價淨值比與產業週期判斷。
• 成長率為負或趨近零的公司（衰退股、剛轉盈的小基期公司）PEG 會失真：分母極小時 PEG 被放大、分母為負時 PEG 出現負值。PEG 只適用在盈餘穩定正成長的公司，用之前先確認近幾年 EPS 走勢是否同向。

本益比 vs 本益成長比

常見誤解

使用情境

常見問答

法規依據與來源

• Peter Lynch《One Up on Wall Street》（Simon & Schuster 官方出版頁；PEG 概念普及來源，主張成長股合理本益比應約等於盈餘成長率）
• Aswath Damodaran（NYU Stern）「PEG Ratios」講義（PEG = PE ÷ 預期盈餘成長率的定義、成長率須同基礎同期間、成長與估值非線性之限制）
• Aswath Damodaran（NYU Stern）「PEG Ratios」講義 PDF（PEG 定義與跨公司比較的 U 型限制詳解）
• 臺灣證券交易所「個股日本益比、殖利率及股價淨值比（依日期查詢）」（PEG 分子本益比的台股官方口徑；台股不另公告 PEG）