信用評等
定義
評等機構對發債主體或債券還不還得出錢所給的違約風險評分，以字母尺度標示違約機率高低，直接影響債券的殖利率與能否列入投資等級。
詳細說明
信用評等（英文 Credit Rating）是評等機構替「這個借錢的人（政府、公司、金融機構）到期還不還得出本金與利息」打的分數，衡量的是違約風險，不是股價漲跌、也不是公司好不好。全球三大評等機構是 S&P Global Ratings（標普）、Moody’s（穆迪）、Fitch（惠譽）；台灣本土則有中華信評（Taiwan Ratings），成立於 1997 年、是標普集團在台灣的關係企業，評等符號沿用標普、但在字母前加「tw」（如 twAAA）表示這是專供台灣市場比較的國內尺度，不與國際尺度直接互換。
評等以字母尺度由高到低排列。標普長期評等從最高的 AAA，往下經 AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C，到已違約的 D；穆迪則用 Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、C。同一級距內再用加號、減號（穆迪用 1、2、3）細分上中下。字母愈往後，代表評等機構估計的違約機率愈高：AAA 是還款能力極強、幾乎不擔心違約，BB 以下則是「還得出的能力面臨重大不確定」的投機性區間。
散戶買債最該記住的一條線，是「投資等級」與「非投資等級」的分界，就落在標普 BBB- 這一格（等於穆迪 Baa3）：這一格以上（含）叫投資等級，往下一格的 BB+ （穆迪 Ba1）就掉進非投資等級，也就是俗稱的高收益債、垃圾債。這條線不只是名稱差別，它決定很多退休基金、保險公司依規定能不能買、也決定債券能不能被納入投資等級債券指數，因此一檔債券掉到分界線以下，往往會引發一波被迫賣壓。
評等低不代表白送你高利息，那份高利息是拿更高的違約風險換來的。評等愈低、違約機率愈高，發行人必須付出更高的票息才有人願意借錢給它，這段比同天期公債多出來的利息就叫「信用利差」。所以高收益債 ETF 那張漂亮的配息率，另一面寫的是「這些發行人違約的機率本來就比較高」；殖利率高的另一半故事，是本金可能拿不回來的風險溢酬，不是天上掉下來的收益。
信用評等與 ESG 評等是兩條完全不同的軸，不能混為一談。信用評等只問一件事、各家口徑高度一致。實證研究顯示穆迪與標普的信用評等相關係數約 0.99；ESG 評等衡量的是環境、社會、治理三面向表現、各家機構口徑分歧大，同一研究算出的平均相關係數只有 0.61。看一檔債券或債券型 ETF 的風險，要看的是信用評等與存續期間，ESG 分數回答的是另一個問題。至於個別債券商品的信用利差、存續期間怎麼影響淨值，可另見債券型 ETF 與可轉換公司債兩條。
台股相關規定
- 在台灣經營信用評等事業須先經金管會核准並取得營業執照，才能對外提供評等；此一許可制的法源是主管機關依證券交易法授權訂定的「信用評等事業管理規則」，該規則將信用評等事業定義為「依獨立、客觀、公正之精神，對評等標的之信用風險程度或績效進行評等」的事業。
- 中華信評（Taiwan Ratings）是台灣第一家、也是市場主要的本土評等機構，為標普集團關係企業，採「tw」前綴的國內評等尺度，例如最高級的 twAAA。tw 尺度是台灣發行人彼此之間的相對比較，數值不等同標普的國際尺度，看跨國比較時要留意用的是哪一套尺度。
- 投資等級與非投資等級的分界固定在標普 BBB- （穆迪 Baa3）：這一格（含）以上為投資等級，往下一格（標普 BB+ 、穆迪 Ba1）起為非投資等級（高收益債、垃圾債）。國內主管機關與多數法人的可投資範圍、以及投資等級債券指數的成分資格，都以這條線為準。
- 評等不是打完就固定。評等機構會持續追蹤發行人財務狀況並調整評等，調升（upgrade）、調降（downgrade）都可能發生；發布正式調整前常先給「展望」（正向／穩定／負向）或列入「信用觀察」名單，作為方向預告。散戶看到手上債券的評等展望轉為負向，代表未來被降評的機率上升。
- 評等是機率評分，不是保證。歷史上拿到投資等級的發行人一樣有違約案例（如 2008 年金融海嘯前部分評等偏高的結構型商品），評等只反映評等機構在某時點對違約機率的判斷，會事後被證明失準。買債仍要看發行人財務體質與自身風險承受度，不能把「有投資等級」當成零風險背書。
投資等級 vs 非投資等級（高收益／垃圾債）
| 評等區間（標普／穆迪） | 違約風險 | 票息與信用利差 | 典型持有者 | |
| 投資等級 | AAA 至 BBB- （穆迪 Aaa 至 Baa3） | 相對低，AAA 幾乎不擔心違約 | 票息較低、信用利差小 | 退休基金、保險公司、追投資等級指數的 ETF |
| 非投資等級（高收益債） | BB+ 以下（穆迪 Ba1 以下） | 明顯較高，愈往下違約機率愈高 | 票息較高、信用利差大（風險溢酬） | 追求收益、能承受本金風險的投資人 |
| 已違約 | D／C | 已發生或近乎確定違約 | 不再以正常票息衡量 | 不適合一般散戶 |
常見誤解
使用情境
常見問答
法規依據與來源
- S&P Global Ratings — Understanding Ratings（標普長期評等尺度 AAA–D 與投資等級／投機等級定義）
- Moody's Ratings — Rating Scale and Definitions（穆迪長期評等尺度 Aaa–C 與 Baa3 投資等級分界）
- 中華信評 Taiwan Ratings — 信用評等等級定義（tw 前綴國內尺度、標普集團關係企業）
- 信用評等事業管理規則（§1 證券交易法授權、§2 定義、§3 金管會核准與營業執照）
- Berg, Kölbel & Rigobon 2022「Aggregate Confusion: The Divergence of ESG Ratings」（Review of Finance 26(6):1315-1344；信用評等相關係數約 0.99 對照 ESG 0.61）